拜读完周先生的大作，我心中不禁产生不少疑问：为什么有些企业参加了套期保值，结果却是以巨额亏损收场；为什么此次金融危机的罪魁祸首被归咎于金融衍生品的过分应用；又为什么被称为稳定资本市场工作的套期保值被周先生看作是撒旦的魔爪。但同时我也相信，周先生心中的疑惑应该比我还多：为什么在他看来视如洪水猛兽的'套期 保值'在随着期货市场出现的百余年中没有末落，反而越来越多的企业参与其中；为什么随着中国资本市场的逐步完善，期货市场的品种越来越多而不是逐渐减少，为什么国内出现某企业因参与套保而造成亏损的同时美国政府却强制要求企业参加套期保值，甚至连银行都以农场主有否参加套期保值而决定是否给予借贷？

　　首先文中将中信泰富在澳元外汇合约上的重大损失归咎于套期保值，在我看来这似乎太过牵强。原文中指出：那家公司所签的合约并不是一份针对澳元的套期保值产品，而是赌澳元波动率在一定区间浮动这一事件发生的概率的合约。既然作者也认同导致此公司亏损的不是套期保值产品而是一份复杂的金融衍生品合约，那为何最后又将亏损之罪张冠李戴？事实上中信泰富这一类的合同肯定不是套期保值，而是投机。原因两点：第一，中信泰富按照它的预算在澳洲下面两年的投资额度是16亿澳元，而它签得衍生产品的合约高达90几亿澳元，至少从规模上是完全不匹配的。第二，假如真要套期保值，它可以做非常简单的外汇远期货或者外汇互换合约，这些合约简单好懂，易于监管，不容易在价格上吃亏。更重要的是假如做这种合约的话，会满足对冲会计的要求，因为即使这些衍生产品的仓位短暂的时间内有亏损的话，也可以把这些亏损跟它在澳洲的投资绑在一块报告，不需要单独来报亏损，好处非常大。文章还提及中航燃料公司的案例，事实上它前期的稳定盈利就是因为参与了套期保值，但随着期货市场上盈利幅度的增加，它掉进了贪婪的漩涡，为了追求更高的利润，自以为当时油价很高，改变了头寸方向，从保值多头转变成了投机空头，结果导致了巨额的亏损。

　　其次周洛华先生竟然认为企业只有抛开了套期保值，才能锻炼队伍，才能激励和约束管理层，才能培养出更好的竞争力。我无从知晓周先生是怎样得出这样不负责任的结论。按照经济学的观点来看，一个企业想要做大做强，只有提升其劳动生产率，增强竞争力，而不是依靠原材料的价格波动来主导整个企业的盈利水平。对于任何一个企业来说，其资源都是有限的，如果还要将很大一部分精力投身于对原材料价格波动的深入分析或者汇率市场波动的深入分析，那么这个企业还能有多少资源来配置于提高劳动生产率增强竞争力呢？所以恰恰相反，企业只有通过套期保值规避了市场的系统性风险之后，才能更加安心致力于提高整个公司的管理水平及技术研发。

　　周落华先生还认为套期保值的作用是维持现有的生产水平，甚至还运用了"全过程全对冲，持有误差项"这个对冲的基本理念做为例证来自圆其说。继而我不得不再次强调套期保值的作用不是维持企业现有的生产水平而是帮助企业规避风险，取得稳定的边际收益。套期保值的量是依据企业的生产规模及生产经营状况而定，但其本身却不能影响企业的生产水平。什么是"正项误差"？现在金融学认为，那些具有自主创新、高效组织生产、劳动生产率高于行业平均水平的企业具有正误差项，是我们做多的对象。试问一个参与套期保值的企业又怎么会对其的劳动生产率造成负面的影响呢？
……

一、大赛概要

报名时间：2007年9月17日至2007年11月16日

大赛时间：2007年9月25日至2007年11月23日

主办方：东方证券股份有限公司、东证期货有限公司(筹)(东方证券全资子公司)、上海浦东发展银行

独家媒体支持:中国证券网(www.cnstock.com)

（注：其间若中国金融交易所仿真交易结束，则其结束日为比赛截止日）

二、报名方式

参赛对象：

(一) 年满18周岁具有完全民事行为能力的中国公民及具有合法经营资格的机构客户等。

比赛资格：

(一)参赛者必须按照中国金融期货交易所的开户要求，如实填写完整的用户资料，阅读并理解《期货交易风险说明书》，如填写不真实或不完整的信息将不能获得参赛资格。

(二)中国金融交易所有可能会限制未进行过仿真交易的投资者参与正式的股指期货交易，因此希望参赛的各方积极组织客户报名参加仿真交易大赛。

(三)比赛中途不得更改个人主要资料信息。

(四)不允许重复报名，禁止对倒交易，杜绝不正当竞争。

申请参赛：

(一)未申请注册过东证期货(筹)股指期货仿真交易的选手

    从9月17日开始，接受报名申请。浦发银行网点和非东方证券营业部的参赛选手可通过www.dfzq.com.cn进入仿真交易大赛报名专用通道报名，东方证券营业部的客户即可通过网上报名，也可以到所属营业部现场报名参赛。

    我们将在2-3个工作日后通过短信或者电话告知其参赛所用客户号和密码。（开赛前申请的统一在9月25日9：15分前注入虚拟资金100万元；开赛后申请的在申请日后下一个周一9：15前注入）

(二)已申请注册过东证期货(筹)仿真交易的客户